《基金债券攻略》上日提到，美国总统特朗普挥动他的关税大棒，向全球贸易夥伴徵收超高
关税后，一度令美股、美汇和美债都大跌。
　
　　有人形容，特朗普的死穴是美债。无他，特朗普所做的一切，无非是想改善美国的财政赤字
和贸易赤字，达到他所说的，再次令美国伟大。
　
　　但如果，美国「赖以维生」的国债（有赤字就发债，然后债冚债），因为有人抛售或没有人
购买而大跌，要不就是增加利息来吸引买家，要不就是失去这一个财源，这都不是特朗普想见的
。因此，每当美债转弱的时候，特朗普都会放软口风，以安抚债券市场的情绪。
　
　　虽然近期美债已经稍为回稳，但债息持续在高位徘徊，１０年期国债的孳息率仍然高企于
４．２％左右的水平，这仍然是偏高的水平，对美国政府来说是沉重的负担。
　
　　但从投资者角度，如果可以锁定１０年，每年都有４．５％的息率回报，其实是颇吸引的。
　
　　正如上日的文章所说，几年前当美国暴力加息时，一些投资者就买入１０年、２０年，甚至
３０年的美国国债（特朗普曾经提出，发行１００年期的零息债券，难以想象怎么会有人买），
作为退休收息的一种「稳健」资产。
　
　　我记得，当时政府刚推出年金不久，有人以此来和美债比较，认为年金是食息又食本，例如
持有３０年之后，虽然可以收回本金兼赚了钱（一般来说，１５至１８年就回本，往后就赚钱）
，但这时退出，是一个仙都不可以收回来的，只可以透过长命来继续赚钱（政府年金只保证可取
本金的１０５％）。
　
　　但买美债就不同，如果买３０年的美债，持有３０年之后同样已经收回本金有馀，而且，期
满之后还可以取回本金，何乐而不为呢？
　
　　某程度来说，我是同意这种说法的。不过，大家要明白一点，买美债纯粹是投资，要承受投
资的风险，而买年金则是买保险，是想对冲长寿的风险，两者有本质上的分别。
　
　　另外，这种说法背后是有一个假设的，那就是，美国政府在债券到期时，必定不会赖债，会
如期偿还本金。大家或许会问，上次我不是说过，美国的债息（孳息率）在投资学上被喻为无风
险利率，这不是说，美国一定不会赖债吗？
　
　　是的，确实是有这么一回事，但是，过去的业绩不等于将来的回报，随著美国政府的债务愈
滚愈大，最新大约已达３６万亿美元。
　
　　过去，美国政府出现财政赤字，就靠发债去填补。如果财政未能改善，债券到期要还钱的时
候，就可以印银纸去还，而美国印银纸是不用任何支持的。我们香港发钞银行印银纸，也要用１
兑７．８的汇率准备足够的美元做支持，但美国是不用的，我自己形容，这完全是靠个信字！
　
　　但今次特朗普回朝，挑起一连串的贸易战和经济战，如果最终不能改善美国的财政赤字和贸
易赤字，以至总体债务的话，投资者对美国经济前景失去信心，对美债失去信心，其实可以是灾
难性的。因此，投资者应该如何自处呢？下次再续。《凌风》
　
＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。
　
＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述
或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定，如因相关建议招致
损失，概与《环富通》、编者及作者无涉。