《基金债券攻略》早前有报道指，美国总统特朗普打算发行１００年期的零息债券，甚至可
能强迫现时持有３０年期美债的外国投资者，转换成１００年期的零息债券，引起市场哗然。
　
　　当然，这只是一个传闻，暂未有进一步消息。但如果真的落实，可能真的会触发一场美债危
机，连带美元也可能大幅贬值呢！
　
　　部分读者可能对零息债券不甚了了，因为大家想到买债券，都是为了收取比银行存款更高息
率而作的投资。但现实上，零息债券确实是存在的，而且也有一定市场，因为无论对发行者或投
资者来说，都有一定吸引力。
　
　　但由于此，我想到，原来本栏一直没有谈过债券的种类，既然这个是债券的专栏，那我今次
就先谈谈债券的种类，下次再和大家谈谈特朗普想发行１００年零息债券背后的如意算盘。
　
　　一般来说，债券是一种由政府、公司或其他机构发行的借贷票据。当你购入债券时，即等同
向发债人提供贷款；发债人则承诺，于债券到期日以指定价格赎回债券，而到期日前，则须支付
指定的利息。
　
　　传统上，债券被认为是介乎存款与股票之间的投资工具。为何这样说？这可由三者的比较分
辨出来：
　
　　银行存款及债券：发债机构要吸引投资者从银行拿钱出来，自然要付出比银行高的利息，所
以回报自然较高。
　
　　债券与股票：由于债券一般有订明利息和年期，回报一早已知，发债公司的股票价格是升是
跌，都与债券持有者无关（可换股债券除外），所以，投资者无法分享公司的业务成果。但由于
债券持有人是债权人身份，万一公司倒闭，会比股票持有人优先取回剩馀资产（如果有的话）。
　
　　故若以风险程度由低至高起计，依次为银行存款→债券→股票。
　
　　债券可以按不同情况而有很多种类，如果以发行机构划分，则包括以下几种：
　
　　政府债券，又称公募债券：由政府发行的债券，如香港的外汇基金债券和刚才提到的美国国
库债券等等。
　　
　　企业债券，又称私募债券：由公司发行的债券，如港铁（０００６６）及长实
（００００１）等。
　
　　跨国债券：跨国发债体没有单一的国籍，由多国中央银行及政府财务部的联合组织发行，如
世界银行、亚洲发展银行等。
　
　　如果以票面息率划分，则有以下几种：
　
　　定息债券：息率于发行时已厘定，至到期日也不变。
　
　　浮息债券：票面息率会定期调整，幅度按市场参考指标而定，如香港银行同业拆息、伦敦银
行拆息等
　
　　零息债券：不支付利息，但以折扣价发行。当债券价格随著时间而贴近票面值时，投资者便
可获利。
　
　　如果以发行年期来划分，则有以下几种：
　
　　短期债券：１年期以下
　
　　中期债券：１至１０年期
　
　　长期债券：１０年期以上
　
　　永续债券：没有到期日，只可在二手市场沽售，或要求发行人赎回，但一般最早的赎回期都
要５年或以上。
　
　　其他债券还包括：
　
　　可换股债券：由企业发行的债券，债券持有者除可收取固定利息收入外，还可在指定时间内
，以指定价格及比率，兑换该企业的股票。由于持有人有权换股，此可视之为投资者的优惠，故
票面息率一般较没有换股权的债券为低。
　
　　高收益债券：一般俗称为「垃圾债券」，是信贷评级机构评为非投资类别的债券，即发债公
司的还款能力不理想，甚至可能会违约。因此，评为「垃圾债券」级别的发债机构，需提供较高
的债券息率，才能吸引投资者。
　
　　至于为何有人会买零息债券，以及特朗普想发行１００年零息债券的动机，下次再续。《凌
风》
　
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