《投资特写》随著全球市场格局不断演变，投资者正面对前所未有的挑战与机遇。在这个充
满不确定性的环境下，环球股票收益策略有望逐渐成为较稳健的回报来源。
　
　　过去１５年，美国股市表现一枝独秀，Ｈｅｒｆｉｎｄａｈｌ－Ｈｉｒｓｃｈｍａｎ指数显
示，标准普尔５００指数的有效公司数量由１２５家减至仅５２家，反映市场过度集中所带来的
结构性脆弱。目前市场集中度甚至超越２０００年代初科技泡沫的水平，意味著投资者面临更高
风险。
　
　　此外，美国市场的估值溢价亦达到极端水平，几乎每个行业的估值倍数均高于环球同业。值
得注意的是，除「七大科技股」（Ｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔ　Ｓｅｖｅｎ）外，美国市场的溢利
增长与全球其他地区一致，显示估值与基本面出现脱节。这种情况下，投资者若忽视估值，可能
面临长期损失。
　
　　在宏观层面，「ＴＩＮＡ」（Ｔｈｅｒｅ　ｉｓ　ｎｏ　ａｌｔｅｒｎａｔｉｖｅｓ；除了
股票，别无选择）已不复存在。随著利率上升，债券提供吸引的固定收益，而股票的股息收益则
具备随时间增长的潜力，尤其在通胀升温的环境下更具优势。
　
　　藉著投资环球股票收益策略，可投资许多在美国境外注册的优质派息公司，其收入来源仍与
美国消费者及企业密切相关，让投资者得以参与美国经济增长机遇，同时避开高估值风险。投资
者应强调多元化配置，避免集中单一市场。这有助捕捉不同地区的增长周期，并减轻特定市场波
动所带来的影响。
　
　　对于追求相对稳定收益及潜在资本增值的投资者而言，环球股票收益策略提供吸引的经风险
调整回报潜力。透过严选资产负债表稳健、收入可预测、管理层执行力强的公司，投资者可构建
一个强韧的核心投资组合，在各种市况下争取良好表现。
　
　　在目前的环境下，以股息为本的总回报策略尤其吸引，有助避开市场上偏贵的领域，并实现
稳健而灵活的资产配置。《富达国际香港及中国离岸分销业务总监　潘恩美》
　
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