《基金债券攻略》上日的文章简单交代过派息基金的源起，以及和买股票收息的比较。简单
来说，买个别股票收息的风险会比买派息基金为高，因为股票不保证每年都派息，派多少也是由
董事会决定，而且，不保证每年都增加派息。
　
　　而基金则是一篮子的股票或债券，好处就是，即使当中一两只股票减少派息，甚至不派息，
又或一两只债券不付息，甚至违约，对整个基金的影响也不至太大（当然，派息基金的派息也不
是保证的，派息同样可增可减）。
　
　　香港正步向退休潮，市场对于能够提供稳定收益的投资工具，需求愈来愈大，我认为，派息
基金可以是收息股以外的另一个选择，值得大家去了解。
　
　　现时市场上的派息基金，有些是纯股票的基金，即是基金持有的全都是股票，基金经理以股
息收益来派给单位持有人；另一些是纯债券的基金，即是基金持有的全是债券，基金经理以债息
收入来派给单位持有人；还有一些就是股债混合的派息基金。
　
　　我在本栏推介过的安联收益及增长基金和富兰克林入息基金，都属于股债混合基金，而且，
当中的债券还包括可换股债券。基金经理会集合债息和股息收入，来分派给基金单位持有人。当
然，赚了价的收益，也可以用来派息，这就要看基金经理的功力了。
　
　　不过，派息基金和收息股有一个操作上的分别，那就是，派息基金一般都是月月派息的，似
乎更适合退休人士的需要。股票方面，一般都是半年派一次息，个别股票才会派季度息，但暂时
仍没有月月派息的股票。
　
　　当然，实际上，每年只派四次（季度息），或两次（中期息加末期息），和每月派息的分别
不算太大。如果从投资的角度，或许也有少许分别，那就是金钱时间值（Ｔｉｍｅ　Ｖａｌｕｅ
　Ｏｆ　Ｍｏｎｅｙ）的分别，因为早一点收到钱的回报是好一点的。另外，月月收息的感觉当
然也会较好。
　
　　如果从息率的角度去比较，现时市场上的派息基金，息率大致由４厘至１０厘不等，这个范
围确实很阔。我知道，不少投资者都会倾向以息率高低去作为选择派息基金的准则。
　
　　我只可以说，这是人之常情，但实际上这是颇危险的。一般来说，息率超过５厘的投资，都
已经有风险，更何况是接近１０厘的息率呢？
　
　　当然，风险高也不等于不可以投资，只不过，我们在投资前，必须清楚风险背后的原因。如
果大家明白了，也愿意接受风险，问题也不太大。
　
　　客观地分析，纯股票基金的派息，息率一般都不会太高，平均都是４厘至５厘左右，小部分
可能高至６厘，因为这些基金持有的股票，大多都是稳阵股，这些股票的息率不会太高。
　
　　市场上息率最高的派息基金，反而是债券基金，或股债混合的基金，例如我曾经推介过的安
联和富兰克林的派息基金。
　
　　先说债券基金，一般来说，如果是投资政府债券或公营机构债券，又或者超大型企业债券的
基金，息率也不会太高，可能只有４厘至５厘（其实，可能要加入少许企业债才派到４厘至５厘
息）。用专业的说法，因为这些机构、国家或企业的信贷评级较高，不用以高息去吸引债券投资
者。
　
　　相反，一些信贷评级较低，甚至未有信贷评级的公司，她们发行的债券，息率就特别高，一
般会由６厘至１０厘不等。市场上称之为高息债，但有个更吓人的说法，就是叫做「垃圾债券」
。
　
　　但我必须指出，「垃圾债券」不是不可以投资的，因为这些公司的经营不一定很差，她们可
能是始创公司，所以没有评级，也可能曾经因为经营失误，导致信贷评级遭下调，但现在财政上
已经逐步改善。
　
　　我们作为普罗投资者，是没有能力去发掘这些公司的，只能靠专业的基金经理。因此，个别
债券基金是专门去发掘这类公司去投资，并包装成高息债券基金。由于她们持有的债券本身是高
息的，所以，基金也可以派一个颇吸引的利息，同样可以是６厘至１０厘不等。
　
　　不过，我可以告诉大家，市场上绝大部分超高息的债券类派息基金，收了利息之馀，基金价
格是会下跌的。而且，基金价格跌了，基金也会减少派息，最终会变成「双失」，真的是得不偿
失！（待续）《凌风》
　
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