《与联共策》吸引的债券收益率和分化的股票回报乃有效投资策略的基础。
　
　　我们预计２０２５年将分为两个阶段：首先是延续去年受到支持的宏观背景，而下半年预计
会有较高的不确定性，关税亦最终会生效。
　
　　然而，市场在４月出现剧烈波动，因为美国的关税政策比预期更早、更极端地来临。同时，
更具增长性的财政政策和减息预期被推迟至今年稍后的时间。
　
　　展望今年下半年，主要的宏观经济驱动因素可能包括美国的财政和贸易政策方向、联储局的
货币政策立场和潜在减息的时间，以及持续的地缘政治和其他相关的不确定性。
　
　　衰退仍然是一个尾端风险，然而我们认为其概率相对较低。我们的基本预测是经济增长将放
缓至温和水平，而这取决于全球贸易形势的发展。我们认为多元资产收益投资非常适合现时环境
，由于其收益潜力以及在不确定性下的韧性。
　
＊纵观大局：多元资产收益＊
　
　　我们预计下半年经济增长放缓，但放缓程度将取决于关税形势的演变。其他主要宏观经济驱
动因素将包括额外减息的时间以及地缘政治和选举相关的不确定性。尽管如此，增长型财政政策
，包括《大而美法案》的全面减税，应有助于抵消部分拖累，令衰退的可能性较低。
　
　　通过在市场和因素中分散投资，多元资产收益策略往往能有效应对不确定性。由于环境可能
迅速变化，投资者仍需保持灵活。然而，以我们看来，多元资产收益策略具备应对能力、提供韧
性和具有吸引力的风险调整回报潜力。《联博中国香港零售业务董事总经理　邹建雄》
　
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