《基金债券攻略》３年多前本栏开张的时候，我写了一篇题为《新年送你７厘息的基金》的
文章，这只７厘息的基金，就是市场上热卖的安联收益及增长基金。
　
　　后来我又介绍过另一只息率逾８厘的派息基金，那就是富兰克林的入息基金，并认为这只基
金除了更高息之外，也令投资者揸得较安心。
　
　　但原来，过去几年，我只是简单介绍过派息基金的源起，以及推介过这两只派息基金，但就
没有详细分析过派息基金作为一种中低风险投资工具的优劣，尤其作为退休收息工具的优劣，以
及如何挑选派息基金。
　
　　因此，我想用两三期的篇幅，详细介绍一下派息基金的运作和特色，以及有关的风险。
　
　　其实，盘古初开的时候，基金都是不派息给单位持有人的，直到２００８年金融海啸后，因
为美国量宽，息口减至低无可低，市场对于「高息」投资工具的需求大增，基金公司才开始提供
「分派」（Ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ）的选项，但「累积」（Ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｏｎ）的
类别仍然是有的。
　
　　如果大家心水清的话，应该马上想到，「累积」类别的基金价格应该高于「分派」类别的，
因为基金派了息，资产规模也缩小了，这就等于股票派息之后要除净的道理一样。
　
　　理论上，长线来说，如果基金管理得好，「累积」的基金，回报会优于「分派」的基金，就
等于以股代息，如果股票表现好，暂时不收股息，改为收股票，长线回报是高于收股息一样。用
股神巴菲特的说法，就是把那些钱留给我，可以替你赚得更多的道理！
　
　　但在低息的日子中，市场对于能派息，尤其是息率高于银行存款的投资工具，需求是颇大的
。而且，过了一段时间之后，也不是因为是否市场低息，派息类别的基金，已经成为投资者买基
金时的一个主要选项。
　
　　事实上，我们可以用买股票来作比较。早年的时候，很多人都会认为，买股票主要是赚取股
价升幅，派息与否不太重要，甚至会认为，一只股票开始派息，就等于该股票已经不再升，或高
增长的年代过去了。
　
　　但世事不会这么简单，过去几年，港股市场上，升得特别好的股票，反而是有派息的，尤其
是派高息的。我明白，如果能够与中移动（００９４１）、中海油（００８８３）、长江基建
（０１０３８）和领展（００８２３）等收息股识于微时，近年真的可以是财息兼收呢！
　
　　但单买一只股票收息的风险，始终较持有派息基金稍高，因为理论上，如果某只股票的经营
出现问题，致盈利倒退甚至亏损，是可以减少甚至不派息的。但派息基金持有一篮子的股票或债
券，即使其中一两只减少或不派息，也不会对整只基金的派息能力有太大影响。
　
　　从这个角度看，派息基金比收息股是更靠谱呢！只不过，买派息基金又是否能够财息兼收呢
？《凌风》
　
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