《「香」讲积金》美国与各贸易伙伴陆续敲定关税协议，大型科企业绩符合预期，加上市场
憧憬联储局减息等消息，皆刺激环球股市在８月份继续攀升。笔者上月提到，根据彭博数据，普
遍股市的预测市盈率已较过去５年的平均高。除了分散风险外，收益策略或许可帮助提升抗跌力
。以下为环球收益策略的表现回顾。
　
＊股票：高息股抗跌力强＊
　
　　高息股是指股息率较高的股票，但由于股息率高低或受价格波动影响，机构投资者会拣选一
些持续有稳定的现金流及盈利能力，而且增长前景较为稳定的公司作投资。这些公司不需要预留
太多资金作再投资之用，故会将部份盈利以现金或股票的形式回馈股东。高息股能够持续稳定地
派发股息，财政实力一般较为稳健，遇著市况下跌，其防守性被认为较佳。
　
　　以过去５年市况为例，彭博数据显示，环球股市（ＭＳＣＩ世界指数）逐年经历过不少逾
１０％的跌幅时期，高息股指数（ＭＳＣＩ世界高股息指数（美元））的同期跌幅皆较小。
　
　
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　　年份　　　　　　　跌市　　　　　ＭＳＣＩ世界指数变幅　ＭＳＣＩ世界高股息指数
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（美元）变幅　　　
　　２０２０　１９╱２至２３╱３　　　　　－３４％　　　　　　　－３３％　　　　
　　２０２２　４╱１至１２╱１０　　　　　－２７％　　　　　　　－２０％　　　　
　　２０２３　３１╱７至２７╱１０　　　　－１１％　　　　　　　－１０％　　　　
　　２０２５　　１８╱２至８╱４　　　　　－１７％　　　　　　　　－９％　　　　
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　　资料来源：彭博资讯、永明资产管理
　
　　要留意的是，由于高股息企业增长前景较稳定，在升市之时，其爆发力一般较逊色。故这视
乎投资者对增长动力和防守性之取舍。由于股市上涨，高息股的息率近期有所下降。截至７月底
的月度报告显示，ＭＳＣＩ世界高股息指数（美元）的股息率约为３．５％。
　
＊债券：息口维持偏高水平＊
　
　　今年年初，市场预期美国联储局将暂停减息，１０年期美国国债孳息一度冲上接近４．８％
。但其后市场对美国的减息预期持续，孳息维持于区间波动。由于美国联储局仍需观察通胀情况
，减息幅度未必会太大，短期而言，联邦基金利率上限相信会维持于４％附近。据彭博数据，截
至７月底，彭博环球债券总回报指数今年录得约５．７％的不俗升幅。我们维持债券可作为分散
风险的工具的看法。
　
＊房地产投资信托基金（ＲＥＩＴｓ）：分散组合风险＊
　
　　房地产投资信托基金（ＲＥＩＴｓ）涉足于房地产市场，可争取租金收入之馀并具资本增值
潜力，可被视为另类资产进一步分散组合风险。由于其与实物资产的联系，ＲＥＩＴｓ亦可视为
抵御通胀的资产。表现方面，ＲＥＩＴｓ今年以来的表现平稳，据彭博数据，截至７月底，今年
富时ＥＰＲＡ　Ｎａｒｅｉｔ环球ＲＥＩＴｓ总回报指数录得约４％的升幅，升幅料主要来自股
息。《永明资产管理高级投资策略师　香敏华》
　
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