《丰硕成果》美联储局息口动向成市场焦点，局长鲍威尔暗示距离减息日子不远，市场预计
９月减息的可能性急升超过８成。东亚联丰相信，今年有望减息最多两次。不过我们认为无需过
度聚焦于那个月份减息，只需要回归基本面分析利率走势。事实是美国利率目前高于中性水平，
意味中、长期走势趋跌，因此是时候为资金寻找出路，在可接受的风险水平下争取较高收益。
　
　　美联储局的任务是要在就业和通胀两者间取得平衡。年初，就业市场依然强劲，但上月公布
的数据则显示劳动市场开始出现疲态。美国８月新增职位仅２２０００个，远低于市场预期的７
万多个，就业市场放慢为央行缔造减息条件。至于通胀方面又如何？市场一直忧虑美国关税政策
有机会引发通胀大幅反弹。但最新数据显示，撇除能源和食品价格的７月核心通胀按年上升
２．９％，虽较６月为高，但符合市场预期。鲍威尔也表示，相信关税带来的影响短暂。市场因
此认为目前宏观经济状况为央行开启了减息之门。
　
＊亚洲高收益企业美元债券选择多元化，有利分散风险＊
　
　　宽松货币政策有助推动资金流向风险资产。当中，亚洲高收益企业美元债券收益率吸引，与
环球资产相关性低，风险也相对较低。同时，企业选择多元化遍布多个市场，例如印度、中国和
印尼，并且涵盖不同行业如再生能源、博彩和大宗商品等，有利分散风险。多元选择亦有助避开
受关税影响的企业，强化组合的稳定性。以印度再生能源板块为例，开发商在国内兴建和提供风
力及太阳能发电，收入来自国内，得以免受美国关税影响，而一些印度石油和天然气以及钢材等
生产商，尽管有出口美国，比重只占单位数，影响也较低。
　
＊供不应求为债券价格提供支持＊
　
　　除了多元化，亚洲高收益美元企业债券信贷和技术基本面皆稳固。国际货币基金组织预计，
亚洲今年经济增长可达３．９％，较全球的２．８％高。加上亚洲通胀持续放缓，央行货币政策
宽松，企业能够在国内以较低成本进行融资，无须以美元发债。供应有限但需求殷切，有助稳定
债券价格。亚洲包括中国内地投资者青睐亚洲高收益债券因为其基调稳固，收益率不俗。以印度
大宗商品和再生能源为例，前者到期收益率达７％－１１％，后者为６％－８％。再者，美元可
能持续走弱，利好企业偿还美元利息和本金的能力。亚洲高收益企业平均信贷基本面稳健，评级
达ＢＢ－，市场预期２０２５年违约风险仅２．３％。
　
　　市场预计利率趋跌，资金因此将流向风险资产，现金回报亦会随之下滑。希望在可接受的风
险水平下争取较高收益的投资者，不妨多留意亚洲高收益美元企业债券。《东亚联丰投资董事总
经理　卢穗欣》
　
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