《创富理财》在这个资讯爆炸、情绪翻云覆雨的年代，金融市场就像一场永不停歇的真人实
境秀，观众席上坐满了投资人、分析师和政客，每个人都带著自己的剧本和预期来解读同一份行
情。事实上，市场的基本面变动往往远不及人心的波动来得剧烈。近期美国股市、美元、比特币
和黄金价格的走势，正好为这个现象写下了最新注脚。数据显示，无论是纳斯达克还是标普
５００，指数都在高位徘徊，市场气氛似乎一片乐观，但若细看经济基本面，却发现并没有出现
大家期待中的「大翻身」。这种「实况没变，感觉却变好了」的现象，无疑是投资世界里最令人
又爱又恨的魔术：事实不变，唯人心易动。
　
＊政策与预期的拉锯战＊
　
　　然而，这场投资实境秀的剧情转折，往往来自于政策与国际局势的「即兴演出」。近月市场
预期不断调整，风险资产的反弹其实多是短期情绪的反映，而基本面依然暗藏隐忧。以美国为例
，７月和８月将迎来一连串关税谈判的到期日，市场普遍憧憬最终协议有望比四月初宣布的关税
水平温和，对通胀压力的担忧也暂时降温。但别忘了，美国国会刚通过的「Ｏｎｅ　Ｂｉｇ　
Ｂｅａｕｔｉｆｕｌ」大而美法案，不仅将举债上限一举拉高５万亿美元，还预计让美国国债暴
增３．９万亿美元。这种「一边减税一边猛花」的财政操作，让赤字占ＧＤＰ的比重直线攀升，
市场虽然暂时选择忽略这些「财政不良纪录」，但正如现场观众总会在高潮时刻屏住呼吸，负面
消息一旦爆发，市场的容忍度恐怕会比你想像中还要低。
　
＊数据背后的冷静观察＊
　
　　从数据层面来看，市场的乐观情绪其实与现实经济的疲软表现形成鲜明对比。标普５００指
数和纳斯达克虽然持续高企，但企业盈利增长却呈现明显下滑，尤其是周期性行业压力远高于防
御型行业。再看消费信心，美国消费者信心指数和密大指数双双回落，反映出民众对未来经济的
忧虑并未因股市上扬而消散。至于市盈率，美股估值已重回历史高位，市场对负面消息的容忍度
自然大幅降低－－这就像在高空走钢索，一旦风吹草动，跌下来的痛感只会更强烈。企业投资及
需求同样受关税前景不明所拖累，短期内即使有政策利好，基本面改善的速度却远远追不上市场
情绪的升温。
　
＊稳健分散才是王道＊
　
　　面对这场「事实不变、人心易动」的市场游戏，投资人该如何自处？答案其实并不复杂－－
在波动与预期落差之间，稳健与分散才是长青之道。现时美国政策变数仍多，短期内市场波幅难
免反覆，建议投资组合应以中短天期国债、Ａ级以上企业债作为防守基石，并适度配置非美元资
产及黄金，以对冲美元贬值与地缘政治风险。至于股市，则需聚焦高品质龙头企业与防御型产业
，同时分散区域与产业配置，避免单一押注。另类资产如比特币，虽具分散美元曝险的优势，但
短期波动剧烈，宜量力而为。说到底，投资世界永远充满未知，与其追逐市场情绪的潮起潮落，
不如在不变的事实里寻找稳健的节奏，让资产在风雨中依然能稳步前行。《ＫＧＩ凯基首席投资
总监　梁启棠》
　
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