《基金债券攻略》上日谈到，坊问有种说法，就是派息基金为了吸引投资者，往往以高息招
徕，万一投资不似预期，未能赚到收益，就「搣」投资者的「本」去派息！实情是否如此？我今
日想跟大家解说一下。
　
　　正如上次我所说，根据证监会的指引，基金公司需要披露所有派息基金，过去一年的派息「
成分」，以供投资者参考。今次我就用安联收益及增长基金，过去一年的派息成分做例子，跟大
家探讨下「搣本」派息的问题。
　
　　首先，让我说明一下派息「成分」中的「资本」和「可供分派收入」（又称可供分派净收益
）。明白了这两者的真正「成分」，会令大家对所谓的「搣本」派息有更深入的理解。
　
　　首先，所谓的「资本」，不是指投资者原来的投资，而是未变现的净增值（ｎｅｔ　
ｕｎｒｅａｌｉｚｅｄ　ｇａｉｎｓ，　即未变现增值减未变现亏损），以及上一个财政年度派
剩了的「可供分派收入」。
　
　　用我们普罗大众的说法，即是基金持有的投资项目，例如股票或债券，有些升了，有些跌了
，加加减减之后，如果是正数，但又未沽出的话，就以「资本」作为归类。
　
　　还有就是上年基金赚了的钱，全年都派不完，派剩了的，就拨作下年派息之用，这也算「资
本」。
　
　　至于「可供分派收入」，就是真正落了袋的钱，主要就是股息收入、利息收入、债息收入，
以及已变现的净增值，即是这不再是帐面上的利润，而是真正落了袋的增值部分（扣除开支才计
算）。至于股息、利息和债息收入就是股票的派息，债券的派息和存款的利息。
　
　　过去一年（２０２４年８月至今年８月），安联收益及增长基金的派息成分中，每月派息中
，都有一部分是从「资本」中拨付，其中今年５月和６月更是１００％。但也有一次是９７％从
可供分派收息中拨付（见附表）。
　
　　如果大家明白了「资本」和「可供分派收入」的定义，对于安联收益及增长基金过去一年的
派息「成分」，应该不会感到惊讶。但即使如此，我会建议大家持续关注派息基金的派息成分。
　
　　因为如果某基金持续一段长时间都是主要以「资本」来派息，再配合基金价格走弱，就可能
真正有问题了，因为基金可能是要沽出帐面蚀钱的投资来派息，这样的话，基金价格就会显著下
跌。
　
　　如果大家发觉基金持续以较高比例的「资本」去派息，但基金价格仍然硬净，可能意味著基
金是以上年的剩馀收益去派息。
　
　　至于安联收益及增长基金，过去一年的派息稳定，可惜价格没有上升，只能持平，投资者未
能做到「财息兼收」。但我想指出一点，买派息基金要做到「财息兼收」，其实是不太容易的，
我们除了要严选基金之外，也要设计一个平衡的组合，至于如何安排，下次再续。
　
　　　　　　　　　　　　　安联收益及增长基金过去一年派息成分　　　　　　　　　　　　
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　　　　　　　记录日　　　　　　　　除息日　　每单位派息　　从每月可供分派收入中　从
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　拨付的派息比例　　资
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　中
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　拨
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　付
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　的
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　派
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　息
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　比
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　例
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　
　１４╱８╱２０２５　　１８╱８╱２０２５　０．０５５美元　　　　８２％　　　　　１
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　８
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１４╱７╱２０２５　　１５╱７╱２０２５　０．０５５美元　　　　１８％　　　　　８
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　２
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１３╱６╱２０２５　　１６╱６╱２０２５　０．０５５美元　　　　　０％　　　　　１
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１４╱５╱２０２５　　１５╱５╱２０２５　０．０５５美元　　　　　０％　　　　　１
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１４╱４╱２０２５　　１５╱４╱２０２５　０．０５５美元　　　　１６％　　　　　８
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　４
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１４╱３╱２０２５　　１７╱３╱２０２５　０．０５５美元　　　　６０％　　　　　４
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　０
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１４╱２╱２０２５　　１８╱２╱２０２５　０．０５５美元　　　　３３％　　　　　６
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１４╱１╱２０２５　　１５╱１╱２０２５　０．０５５美元　　　　４５％　　　　　５
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　５
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
１３╱１２╱２０２４　１６╱１２╱２０２４　０．０５５美元　　　　９７％　　　　　３
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
１４╱１１╱２０２４　１５╱１１╱２０２４　０．０５５美元　　　　４２％　　　　　５
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　８
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
１１╱１０╱２０２４　１５╱１０╱２０２４　０．０５５美元　　　　３３％　　　　　６
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　７
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１３╱９╱２０２４　　１６╱９╱２０２４　０．０５５美元　　　　４９％　　　　　５
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　１４╱８╱２０２４　　１６╱８╱２０２４　０．０５５美元　　　　６２％　　　　　３
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　８
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　％
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　资料来源：安联投资
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《凌风》
　
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